Sexta-feira, 7 de Setembro de 2012
Priscila Rêgo

N'O Insurgente, acerca do BCE:

 

O BCE propõe-se troca activos de qualidade por lixo tóxico. O balanço do banco, que já devia ser uma coisa linda, não vai certamente melhorar. E um dia vai ser preciso varrer todo aquele lixo. Mais cedo ou mais tarde.

 

Hum... Ora vamos lá pensar. Eu não percebo muito bem a ideia de dizer que estão a ser trocados activos de qualidade por lixo tóxico. O BCE vai trocar euros por dívida pública. Os euros são os tais "activos de qualidade"?

 

Mas o ponto que queria discutir é mais o suposto problema do balanço do BCE. Uma empresa e uma família têm de se preocupar com a sua folha de responsabilidades, porque demasiada dívida pode obrigar a cortes abruptos na despesa mensal (para pagar a dívida) ou, no limite, a penhoras. O balanço é um problema grave por aquilo a que pode obrigar, e pode ser afectado pela dimensão das responsabilidades ou pela desvalorização dos activos. Mas um Banco Central não pode ir à falência: ele é a única entidade que pode livrar-se dos problemas simplesmente imprimindo dinheiro. A falência é quase uma impossibilidade técnica.

 

Agora, se isto é tão simples, por que é que os BC não salvam as economias imprimindo dinheiro? Porque há o perigo de que a massa monetária em circulação alimente a inflação. Este é um perigo real - mas que é bastante diferente do perigo de um balanço de má qualidade. A qualidade do balanço do BCE só é relevante na medida em que limitar a sua capacidade de combater a inflação. Neste momento, não há nenhuma evidência de que estes limites tenham sido, ou estejam prestes a ser, atingidos.

 

Há ainda outra questão importante. A Zona Euro parece estar presa num 'mau equilíbrio', em que a perspectiva da insolvência alimenta juros elevados, e estes, por sua vez, alimentam o receio de insolvência. Se é isto que está a acontecer, a intervenção do BCE vai permitir repor a Zona Euro de novo num 'equilíbrio virtuoso, em que as taxas de juro descem, as perspectivas de insolvência diminuem e as taxas de juro voltam a descer novamente. E assim, como num passe de mágica, a "compra de lixo tóxico", por si só, tem o efeito de o transformar em "activos de qualidade".

 

 


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15 comentários:
De Miguel Madeira a 7 de Setembro de 2012 às 20:13
« O BCE vai trocar euros por dívida pública. Os euros são os tais "activos de qualidade"?»

Penso que a ideia é "esterilizar" a emissão de moeda para comprar dívida dos países em dificuldades, o que quer dizer que a compra dessa dívida vai ser compensada por venda em igual valor de outros activos que o BCE tenha (e, que em principio, serão "melhores" que a divida dos PIIGS)


De PR a 7 de Setembro de 2012 às 23:55
Não sei se faz mais sentido por aí, já que a maior parte da 'esterilização' se faz através de leilões de depósitos (na prática, o BCE vende o título 'depósito na conta do BCE').


De Carlos G. Pinto a 8 de Setembro de 2012 às 10:55
Será duvidoso que seja apenas por aí. Os depósitos no BCE já estão em máximos. Muito provavelmente, a esterilização envolverá a venda de divisas, ouro e, muito provavelmente obrigações de países como a Alemanha.
Mesmo que só venda o activo "depósitos no BCE", parece-me que é um "activo" bem "melhor" do que bonds dos países periféricos.


De PR a 8 de Setembro de 2012 às 15:13
Carlos, pelo menos tem sido assim até agora. Vê aqui, em ad-hoc communications: http://www.ecb.int/mopo/implement/omo/html/index.en.html

Quanto aos 'depósitos no BCE' serem melhores do que dívida grega: pois, eventualmente sim. Mas o ponto é esse: euros, e depósitos de euro, o BCE cria e produz quantos quiser :-)


De Carlos G. Pinto a 9 de Setembro de 2012 às 10:31
Isso do "produz quanto quiser" tem muito que se lhe diga. Se assim fosse não haveria tanta resitência da Alemanha. Em último caso, o BCE até poderia comprar toda a dívida soberana no mercado que não causaria problemas de maior. Infelizmente não é bem assim, como deve saber.


De PR a 9 de Setembro de 2012 às 23:46
Eu não disse que o BCE pode comprar toda a dívida do mercado. O que eu disse foi o que os limites a essa compra são os que são impostos pelo controlo da inflação, e não pela qualidade do seu balanço. Segundo o segundo, o BCE deve parar de comprar dívida já; mas, segundo o primeiro, ainda há muita margem de manobra.


De NG a 8 de Setembro de 2012 às 02:57
"e as taxas de juro descem, as perspectivas de insolvência diminuem e as taxas de juro voltam a descer novamente"

Bingo.
Priscila, um pedido de ajuda (tonto, se calhar): onde é que conseguimos ver/perceber o quanto da dívida externa, pública e privada, corresponde a juros e comissões financeiras?


De PR a 8 de Setembro de 2012 às 15:14
Acho que não faz muito sentido. A dívida é um passivo que rende juros, mas os juros não são dívida. O que pode fazer sentido é perguntar: qual é a percentagem da despesa anual que corresponde a juros da dívida.


De Nuno Gaspar a 8 de Setembro de 2012 às 23:13
"os juros não são dívida"

Ufa, julgava que também os tinhamos que pagar...

Acho que era mais ou menos isso que lhe queria perguntar. Onde estão esses números? É apenas somar a rentabilidade das obrigações do tesouro de cada ano emitidas? E esse financiamento do estado não vai também liquidar compras cujo preço já incorpora custos e habilidades financeiras? Talvez sejam perguntas demasiado básicas mas onde é que podemos esclarecer este bê-à-bá da dívida?


De Miguel Madeira a 9 de Setembro de 2012 às 00:23
O problema dessa conversa é que por norma o Estado não pede empréstimos para acudir a despesas especificas - o emprestimo X não é para construir uma estrada e o emprestimo Y não é para pagar juros.

Imaginemos que num ano o Estado gasta 1000 milhões de euros com serviços públicos (policia, educação, saúde, etc.), 400 milhões a construir estradas e pontes e 200 milhões a pagar juros; que recebe 1000 milhões de impostos e que pede empréstimos de 600 milhões. Não é muito fácil definir quanto dessa dívida contraída é devida aos juros.

P.ex, alguém pode dizer que, se não fosse os 200 milhões de juros a pagar, a d´vida contraída seria só de 400 milhões, logo os juros são responsa´veis por 1/3 da dívida.

Outro pode dizer que, se não fosse os 1000 milhões gastos nos serviços, até sobrava dinheiro, logo os serviços públicos são responsáveis pela dívida toda (e assim nada na dívida é para pagar juros).

Finalmente, outro pode decidir distribuir a dívida proporcionalmente pela despesa, e aí os juros serão responsáveis por 1/8 da dívida. É escolher...


De Hiram a 8 de Setembro de 2012 às 18:50
Qual é a sua opinião sobre a possibilidade do BCE financiar directamente os Estados? Depois, se assim entender, qual é a sua opinião sobre esta possibilidade na actual conjuntura (visto que a inflação não tem sido muito alta)?


De منتديات حلا الترك a 19 de Junho de 2013 às 09:19



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